Q235B方管货币政策保持中性松紧适度

   央行周二进行300亿7天、300亿28天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放600亿。Wind数据显示，本周(3月10日-3月16日)央行公开市场无逆回购到期，也无正回购和央票到期；本周五(3月16日)有1895亿1年期MLF到期。Q235B方管

    周一央行公告称，为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，3月12日以利率招标方式开展了900亿元逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放900亿；其中500亿7天、400亿28天逆回购操作中标利率分别为2.50%、2.80%，均与上次持平。上周五央行连续两日暂停公开市场操作。

    MLF操作有玄机。3月7日，央行开展了1055亿元MLF操作，恰好与当日到期量相同，中标利率未调整。本月还有一批MLF将到期，这意味着央行很可能再次选择了对到期MLF分批续作，届时央行再次小幅调整公开市场利率的几率进一步上升。

    上周央行仅续作MLF当天到期量，或于美联储3月议息会议前后再度进行续作，相比于央行货币政策操作的“价”，建议更加关注净投放的“量”。当前市场上对美联储3月加息预期已经较为充分，届时央行或将继续续作MLF，并有可能再次随行就市小幅上调操作利率，但即使上调幅度也不大，被动确认的意义更大，对资金面的传导影响已经大幅弱化，整体不必过于担忧。

    央行货币政策稳健中性的操作维持不变，焦点在于是否会有边际的放缓信号出现，短期需要关注，一季度末央行在资金量方面的操作情况及美联储加息后央行的应对。上周三央行没有全额续作3月全部MLF到期量，大概率是效仿去年12月操作模式，即第一次部分续作，第二次加价续作。由此可见央行大概率为本月美联储加息后我国公开市场操作利率的上调留出空间，且上调幅度可能不止5BP。

    2018年政府工作报告提出，中国2018年GDP增长目标为6.5%左右；CPI涨幅目标3%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%以内，城镇登记失业率4.5%以内；赤字率拟按2.6%安排，比去年预算低0.4个百分点；稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。Q235B方管